3月26日，由中国证券报主办的“价值重塑智启未来”2026全球南方资产管理论坛在北京举行。
天津银行副行长刘刚领、开思基金总经理胡彦如、路博迈海外投资基金管理总经理汝平、北京止于至善私募董事长何理、ISI Markets大中华区副总裁聂显超，参加了以“全球资本配置的‘中国权重’：机遇、分化与再平衡”为主题的圆桌对话环节。他们认为，全球资本配置逻辑正经历根本性转变，全球资金出现结构性变化，增配中国资产是大概率事件。从长期来看，与美元关联度低、有安全垫的资产将更受青睐。
圆桌对话环节
全球资金呈现三大结构性变化
根据资金流向及国家、行业配置数据，聂显超表示，全球资金出现三大结构性变化：
一是资金风格更注重稳定，在市场不确定性背景下，现金流稳定、价格波动较小的资产更受青睐，科技成长类资产的吸引力，与市场风险偏好的变化密切相关；
二是资金配置有所分化，当流动性收紧时，资金率先向高流动性市场集中，待市场环境改善后才逐步向其他市场扩散，发达市场与新兴市场、中国市场与其他新兴市场之间的资金轮动由此形成；
三是资金结构差异的重要性凸显，被动型与短期交易型资金易放大市场波动，而主动型与长期配置型资金更能真实反映市场的结构性配置意图，判断市场行情是由短期炒作驱动，还是具备长期布局的价值，资金类型是关键观察维度。
汝平表示，当前全球资本配置逻辑有三个根本性转变：美债“避险锚”地位已经松动，地缘政治风险正从“尾部风险”演变为“基准情景”，AI正在重塑实体经济与资本市场的竞争与演进逻辑。
总体来看，汝平认为，上述逻辑的演变可以概括为：全球资金从广泛参与市场Beta，转向精准布局结构性机会。
香港有望成为全球资本重要“避风港”
胡彦如认为，香港有可能成为全球资本的一个重要“避风港”。
胡彦如用三组数据印证这一判断：一是在港股IPO热潮中，中东资金参与IPO的比例已经从过去的18%提升到当前约40%，说明全球资本可能在向香港集聚；二是目前香港银行总存款已达到19万亿港元，2025年、2026年以来持续增长；三是香港房地产的价格在2025年率先企稳，有机构预测2026年大概率会再上涨10%—15%。
“在资金流动上，从2026年初开始，全球主动权益基金在港股市场的配置已经开始转向。”胡彦如表示，“在当前地缘政治背景下，短期内已经出现资金净流入港股的迹象。不过，这些资金能否长期流入，并进一步支持我们的科技发展，还需要持续跟踪和观察。”
在胡彦如看来，香港市场具备吸引全球资本的三方面优势，包括制度优势、机构投资者占比高、科技企业基础良好。香港具备自由市场体系，这一制度安排被全球投资者广泛认可和接受。同时，香港市场的机构投资者占比超过70%。科技企业发展离不开机构投资者，这类资金具有长期性和稳定性，能够在与企业互动中形成正向激励。此外，一批优秀的内地科技企业已在港上市，同时还有大量科技企业正在准备上市，特别是在AI和创新领域，这为香港市场吸引全球资本打下了良好基础。
全球资本对中国资产偏好提升
聂显超表示，全球资本系统性提高中国资产配置权重，通常需要三个条件同时改善：全球风险偏好稳定修复，且资金对中国市场的偏好优于其他新兴市场；流入中国资产的资金形成4周至13周的累计趋势，而非短期脉冲；资金类型从被动及短期交易型逐步转向主动及长期配置型。
“目前，前两个条件已出现明显信号。”聂显超表示，2024年三季度以来，资金持续偏好中国市场而非其他新兴市场，区域型基金对中资股的配置也在逐步修复。但第三个条件尚未达标，当前被动型资金流入A股较为显著，主动型资金虽有短期流入但尚未形成持续数周的趋势性回流。他认为，当前全球资本对中国资产偏好提升、配置渐进修复，能否演变为长期增配，关键在于主动型资金能否持续流入以及全球风险偏好能否稳定回升。短期内，因地缘冲突，全球资金会暂时回流美元资产，但从长期来看，与美元关联度低、有安全垫的资产将更受青睐。
刘刚领从产业资本与金融资本互动的视角，分享了一线观察。他认为，全球资金增配中国资产是大概率事件。这一判断基于三大支撑因素：首先，中国在AI产业革命中占据重要位置，技术积累与产业布局持续深化；其次，中国有强大的制造业体系和产业链竞争力，在“新三样”及创新药等领域已显现出高附加值出口的强劲势头；最后，全球资本在追求收益的同时，更看重配置的安全性，中国资产的稳健性与发展潜力对资本的吸引力日益增强。“未来我们可能会看到，产业资本不断走出去，金融资本不断走进来。”刘刚领说。
结合全球资本增配中国资产的宏观背景与技术革命重塑投资逻辑的核心议题，何理结合自身的投资实践与公司运营模式，深入剖析了人工智能技术对投资逻辑、行业生态乃至企业组织的颠覆性影响。他坚定看好AI赛道的发展机遇，认为算力端是当前最确定的投资方向，应用端则蕴藏着大模型服务、智能体服务等全新机会；AI时代的核心并非带来简单的效率提升，而是驱动生产力的跃迁与组织架构重构。
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